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BUKALAPAK.COM PT TBK(BUKA.IJ):助力印尼中小微企业及夫妻店的数字化进程 今日讯
来源:      时间:2022-12-14 14:33:11


(资料图片仅供参考)

首次覆盖  投资亮点  首次覆盖Bukalapak.com PT Tbk(BUKA)给予跑赢行业评级,目标价324.00 印尼盾。Bukalapak 是一家位于印尼的全商业公司,在非一线城市1影响力显著,通过旗下卖场、O2O 平台、B2B 平台和专项平台为终端消费者和中小微企业提供服务。  理由如下:  着重布局非一线城市。我们认为2021 年公司70%的支付总额(TPV)和62%线下商户客户均来自非一线城市。我们看好公司最大两个平台MitraBukalapak 和Bukalapak Marketplace 或产生较强的协同效应和飞轮效应。  O2O 平台蓬勃发展,超6,500 万中小微企业加速数字化。Mitra Bukalapak作为印尼领先的O2O 平台,2021 年占e-Warung(包含夫妻店等传统零售商在内的O2O 市场)市场份额达37%,在助力中小微企业数字化和解决传统零售商(采购及金融服务等)难题方面发挥重要作用。得益于其广阔的潜在市场规模,及传统零售商的强劲需求,我们预计Mitra Bukalapak 的TPV有望从2021 年37 亿美元增至2026 年84 亿美元,复合年增长率17%。我们认为,虚拟产品及金融服务提升了消费者购买频率和流量,2021 年占TPV的61%,此占比或将进一步提升。  Bukalapak Marketplace , Buka 生态系统的流动驱动器。BukalapakMarketplace 拥有超1,100 万月活用户,是mitra 线上卖场,能够强化Buka生态系统,丰富非一线城市商品可获取类别,同时还可以将消费者流量引至专项平台Itemku 和Allofresh,带来更好的盈利前景。我们认为,受非一线城市电商业务占比提升的推动,Marketplace 的TPV 有望于2026 年增至74亿美元(2021 年44 亿美元),复合年增长率11%。  我们与市场的最大不同?我们认为当前股价尚未反映Mitra Bukalapak 和Bukalapak Marketplace 生态系统之间的协同效应。  潜在催化剂:我们预计Mitra Bukalapak 边际收益有望于2023 年首次转正。  盈利预测与估值  我们预计公司2022 年、2023 年EPS 分别为负14.9 印尼盾和负11.6 印尼盾。  我们给予Bukalapak 跑赢行业评级,目标价为324 印尼盾,对应21%上行空间,基于13 倍2025E EV/EBITDA,并以11.3%折现率折现回2024 年,对应123 印尼盾/股,其余权益价值来源于公司净现金。  风险  Bukalapak 面临增长和盈利不确定性;Mitra Bukalapak 面临普及率风险;Bukalapak Marketplace 面临竞争风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
标签: bukalapak com

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